エヌ・シー・エヌ(7057)が3月14日、JASDAQスタンダードに新規上場する。1996年12月に設立された同社は、木造耐震設計とその設計に基づく構造部材販売を主力事業としている。

耐震性の高い木造建築を実現するための独自の建築システムである「SE構法」を、工務店を中心とした登録工務店ネットワークを通じて提供していることが特徴だ。

ＳＥ（Safety Engineering）構法とは従来、鉄骨造やRC造（鉄筋コンクリート造）において主流だったラーメン構法を木造住宅に取り入れ、安全・便利に利用できるようにシステム化した木造建築用の建築システム。構造計算から部材供給、温熱計算、性能保証、金融サポートまで一括管理することで木造建築の耐震性の向上による安全性の確保と資産価値向上に寄与している。

登録施工店のネットワーク組織化し、各種販促ツールの提供や勉強会での情報提供、構造に関する瑕疵（かし）を保証する「SE住宅性能保証」の無償提供や長期優良住宅の認定サポートを提供している。2018年3月末時点の登録施工店数は514社にのぼる。

一方、ハウスメーカーなどパートナー企業に対してはSE構法を相手先ブランドとして提供している。ハウスメーカー対応の場合は構造計算料を受領し、構造加工品の販売が売上高につながる。持ち分法適用関連会社の「MUJIHOUSE」が企画・開発・販売を行う「無印良品の家」にはSE構法が標準装備されている。

今2019年3月期売上高は65.1億円(前期比7％増)、経常利益2.57億円(同12.4％増)の増収増益予想で、配当は年23円の予定。

木造に特化した耐震設計事業を展開していることが最大の特徴です。また、販売網として登録施工店のネットワーク組織化していること、良品計画(7453)の「無印良品」ブランドのハウス事業に関連していることも注目されます。

新耐震基準が導入された1981年以前に建築された住宅を中心として、耐震性を有しない住宅は多く存在しており、新築とともにこの需要を取り込むことが出来るかが事業拡大のポイントとなるでしょう。

エヌ・シー・エヌ(7057)の想定価格700円から試算した想定時価総額は21.5億円、市場からの資金吸収額は6.4億円となり、JASDAQスタンダードの小型上場案件となります。

事業内容が内需系、マザーズではなくJASDAQ上場、そして公開株式数が92万株とそこそこあることが気掛かり要因ながらも、想定価格の3ケタはIPOに追いて人気化するケースが多いです。さらに、想定価格のPER12倍、PBR1.5倍、実績配当利回り2.5％と割安からスタートすることも交換材料です。

初値は公開価格に対して5割高は十分見込めそうです。大株主にロックアップがしっかりと掛かっているので上場後も上値追いが期待できます。

主幹事証券は前日のウイングアーク(4432)に続く野村です。幹事団はみずほ、三菱、SMBC日興と大手が揃っています。また、カブドットコム証券とDMM株からの参加が可能となっています。

大株主ではそのほとんどに解除条項なしのロックアップが3カ月間掛かっています。ベンチャーキャピタルもなく需給的には締まっています。

持ち分法適用関連会社の「MUJIHOUSE」が企画・開発・販売を行う「無印良品の家」にはSE構法が標準装備されており、現在のところ直接的な資本関係がない良品計画(7453)と資本提携関係が結ばれれば、注目度は急上昇するでしょう。

また、大規模木造建築（非住宅）分野での事業拡大を目指しています。全国の協力構造加工工場を2019年3月末までに10拠点（昨年末9拠点）体制とする計画です。