ブティックス(9272)が4月3日、東証マザーズに新規上場する。ブティックスは2006年11月に設立され、eコマースでの介護用品販売、商談型展示会の開催、M&Aの仲介事業などを通じて、介護事業者と介護用品サプライヤーをマッチングさせるBtoBビジネスを主体に展開し、BtoCの介護用品ECも手掛ける。介護事業者は中小企業が多く購買情報収集に限界があることから、これを同社が補う役目を果たしている。そのマッチングプラットフォームとして商談型展示会「CareTEX」、M＆A仲介サービスとして「介護M&A支援センター」を運営している。また、介護事業者向けの会員制情報サイトとして「CareTEXクラウド」を展開している。

商談型展示会は1件あたり38万5000円から35万円の出展小間料金が収益源。今期は10月に大阪、10月から11月にかけて横浜で実施し、3月には東京で開催の予定を持つ。M＆Aについては、前3月期に25の成約組数の実績となっている。

一方、一般向けeコマース(インターネット販売)のBtoC事業では、介護用品、車椅子、介護ベッドのほか、ベビー用品・フィットネス・「医療用品の総合通販サイトを運営している。

前3月期実績で売上高とセグメント利益は、BtoB事業は4億9800万円、1億8200万円、BtoC事業は6億1400万円、1600万円と、利益的にはBtoB事業への傾斜を強めている。

今3月期業績は、売上高13億2800万円(前期比19.9％増)、営業利益1億800万円(同61.2％増)、経常利益9600万円(同44.5％増)、当期利益6200万円(同30.5％増)を見込む。なお、今3月期第三四半期累計(4-12月)営業・経常損益はともに1億円の赤字。展示会が第三四半期(10-12月)と第四四半期(1-3月)に開催に多いことから、収益も下期偏重となる傾向がある。

介護事業自体は物色人気からは外れています。BtoB型のマッチング事業も今では珍しくなくなりました。一方、東証マザーズIPOで、想定価格1270円から試算した想定時価総額は29.5億円、市場からの資金吸収額は6億円で、需給的にはまずまずのスタートが期待できます。

ただし、2016年3月期に減益となるなど利益成長にブレが見られます。売上高が多いBtoC事業において、類似サイトの立ち上がりから値下げを余儀なくされるなどeコマース展開に陰りが出てるのが気になります。第三四半期まで赤字である今期の決算動向にも注意が必要で、穏健な初値の後は上値が限られたものになりそうです。

主幹事證券は今年5社目となる野村で、翌日のビープラッツ(4381)と続いての主幹事です。4月最初のIPOで1社単独のIPOとあって、需給的に圧迫感はありません。ネット証券では、SBI、SMBC日興、マネックスから申し込むことができます。

大株主には上場から3カ月間のロックアップがかかっているほか、上場前の株主は全て個人となっており、上場後も需給面で悪材料はありません。むしろ、事業法人、金融法人を含めて上場前の株主が全くいないことが気になります。