アルテリア・ネットワークス(4423)が12月12日、東証に新規上場する。1部および2部の所属部は売り出し価格決定後に決まる。

同社は、インターネットサービス（光インターネット接続サービス）、ネットワークサービス（専用線サービス、VPN接続サービス等）、マンションインターネットサービス（全戸一括型光インターネット接続サービス)を展開する情報通信プラットフォームの構築企業だ。

1997年に発足した丸紅アクセスソリューションズ(旧グローバルアクセス)と2000年設立のUCOM(旧ユーズコミュニケーションズ)が2014年に合併し、2001年発足のつなぐネットコミュニケーションズが2017年に合流して現在の形となった。同社と連結子会社3社でグループを形成している。社名のアルテリアはラテン語の「動脈」に由来する。

専用線、VPN(企業内通信ネットワーク)、インターネット接続、クラウド、データセンター、IP電話、セキュリティ、モバイルデバイス管理・監視ソリューションの各環境を法人向けに構築する。全国の主要都市部に敷設・保有している自社網を活用してFTTHサービス「ARTERIA光」、専用線サービス「ダイナイーサ」が堅調に推移。全戸一括型マンションへの提供個数は全国で61万6803戸で市場シェア27.3％(2018年3月末)となり、マーケットシェアはトップポジションを占めている。

今3月期業績は売上高482.13億円(前年同期比1.3％増)、税引前利益74.17億円(同15.4％増)の増収増益見込みで、経営統合後で初の年26.22円配当を実施予定だ。なお、第2四半期(4-9月)税引前利益は34.54億円で通期計画に対する進捗率は46.5％。

アルテリア・ネットワークス(4423)は法人向け通信ネットワーク事業とインターネット事業のB2Bビジネスを展開し日本国内に大容量光ファイバーケーブル・ネットワークを構築、マンションインターネット事業では、国内シェアトップの実績をもっていることが特徴です。通信ネットワーク事業等の主要ユーザーには、サイバーエージェント(4751)、札幌市消防局なとがあります。

また、現材の株主は丸紅(8002)と世界最大級のプライベート・エクイティ・ファンドであるCVCキャピタル・パートナーズ系のファンドの2者です。CVCキャピタル・パートナーズが日本で出資する主な案件のひとつで、かつては信和(3447)、すかいらーく(3197)にも出資していました。

アルテリア・ネットワークス(4423)の想定価格1400円から試算した想定時価総額は700億円、市場からの資金吸収額は281.8億円と東証上場予定の大型案件です。東証1部はまず間違いないでしょう。

ただし、IPOラッシュのこの時期に登場する需給面での逆風と、インターネット接続サービスという成熟産業に属するイメージ、公募株式がゼロで「大株主の出口案件」としてのイメージが強いことはマイナス要因です。

公開価格から初値までの上昇は限られたものになりそうです。状況次第では公開価格割れの可能性もあるので、仮条件価格の決定状況に注目しましょう。

また、公開前株主は丸紅とファンドでファンドの保有玉はロッアップ解除後にも無出てくるので、上場後のパフォーマンスも不透明です。

主幹事証券はSMBC日興、みずほ、USBが共同の形で名を連ねています。ただし、東証への幹事取引参加者名はSMBC日興となっており、事実上の主幹事です。大型上場のため、幹事団は主幹事含めて12証券と多くなってます。

一方、大株主は丸紅(8002)と英国投資会社のCVCキャピタル・パートナーズ系のファンドである「Red Anchor Investments」の2社です。上場時の発行済株式数は5000万株で、今回はオーバーアロットメントを含めて2012万5000株の売出しにとどまります。ロックアッブ後も保有株の放出はあるでしょう。

丸紅(8002)が大株主ながら「ファンドの出口案件」としてのイメージが付きまとうことが、初値と上場後のパフォマンスを抑制しそうです。

ちなみに、ファンド所有の形で事実上の大株主であるCVCキャピタル・パートナーズ は、欧州を本拠とするプライベート・エクイティ・ファンド（投資ファンド）で、自動車レースのフォーミュラ1（F1）の運営会社の大株主でもありました。通信会社へは他のアジアの国にも出資しています。

今3月期に26.22円配当を打ち出していますが、株主還元策の実施と姿勢が株価に影響を与えてくるでしょう。