物色テーマ：円高

株の教科書.com編集部

2017/06/23 2017/09/04

為替、特にドル円相場は日本経済に大きく影響を及ぼす。国力を計る上では通貨が強い（＝高い）方が良いとされる。しかし日本では円高は景気下落のシグナルで、円安を求める傾向が強い。

トヨタの営業利益は1円変動で400億円動く

もちろん円高で利益を受ける業種・企業もあり、それらが「円高メリット株」と言われる。象徴的なのは輸入業種で、石油元売りやガソリン販売など原油関連、紙・パルプを輸入する製紙業界、肉や大豆、トウモロコシなど輸入品を使う食品メーカーや外食産業、海外で生産した製品を売る安売り小売業。また、海外旅行が割安になるので旅行会社や航空会社、さらに近年では海外の企業や資産の買収が有利になることから、企業の合併・買収（M&A）関連も円高メリット株とされる。

ただ実際には、製紙メーカーのように「円高になると顧客から『原料調達費が安くなっているから、値下げしろ』と言われ、むしろ業績にはマイナス」と話すところもある。業績と株価が決して合致しているわけではない。

相場的にはむしろ、企業個々の円高の影響は「為替感応度」、つまり1円の円安もしくは円高で、年間幾らの影響が出るかで測られることが注目される。1ドルに対して1円の為替変動で、トヨタの営業利益は400億円動くという。今期トヨタは1ドル105円に設定。1ドル100円だと、それだけで2000億円の減益要因となる。

近年の為替動向を振り返ると、2012年には80円台だったが、野田首相（当時）が衆院解散を宣言すると円安が進み、翌年1月には90円台を回復。その後もグングン円安が進むが、2015年6月の125円85銭をピークに円高に転じ、2016年9月には一時的に100円台を記録。11月には円安に転じたが、今年に入ると再び円高傾向を示している。

おわりに

3月期決算企業の今2018年3月期業績予想の前提条件は1ドル110円が主流で105円が次。日経平均は110円よりも円高に向くと下落、円安に向くと上昇という傾向が出ている。日経平均と為替の相関関係は強い。

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