PER（株価収益率）とは？利益から株価の割安度を測る

横山研太郎

2017/12/16 2020/04/06

株価が適正かどうかの判断材料の一つに、株価と利益の関係を表す「株価収益率（PER）」という指標があります。

今回は、PERがどのような指標であり、どのような場面で使うのかを見てみましょう。

PERとはどんな指標で、何をあらわしているのか？

株価収益率（PER）とは、株価が1株あたりの純利益（※）の何倍になっているかを表すものであり、下記のような数式で表すことができます。

PER=（株価）÷（1株あたり純利益）=（時価総額）÷（税引き後純利益）

同じ利益なら株価が安い方がよいし、同じ株価なら利益が多い方がよいと言えます。そのため、PERが低いと株価は割安、PERが高いと株価は割高と判断されます。

業種によって適正な水準があるPER

同じPERなら必ず同じくらいに割安・割高になるのかというとそうではありません。業種の違いによって会社の利益体質にも違いがあるように、業種によって適正なPER水準があります。

日本取引所（JPX）が公表している東証一部上場銘柄全体の加重平均PERは、18.7倍（2017年1月末現在）ですが、これは東証一部全銘柄での話であり、業種別に見ると医薬品では26.7倍、機械で20.0倍、電気機器で27.5倍、情報・通信業で18.3倍などとなっています。

PERで判断するときに注意すべき点は？

PERを使って株価が高いか安いかを判断するときには、「いつの利益をもとに計算しているか」を意識しなければなりません。

PERを求めるときに使用する純利益は、決算や業績予想で発表された数値を使用するのが一般的です。決算は過去の実績であるため、今でも同じ利益を上げられる状態なのかどうかも考えなければなりません。

また、業績予想の数値は、会社が描いているシナリオ通りに進んだときの数値であるため、そのシナリオと会社の置かれている環境に変化がないかを考える必要があります。

低PERは買い、高PERは売りは正しいのか？

PERのもとになっている利益よりも将来の業績が悪くなると予想されているなら、買いを入れるべき低PERとは言えないことになります。決算発表される減少した利益でPERを計算しなおすと、PERが割高水準に跳ね上がるからです。

逆に高PERでも、業績がよくなることが見込まれているのであれば、決算の利益ベースではPERが大きく下がると考えられます。そのため、必ずしも割高なPERと言い切ることはできないでしょう。

赤字の場合には、PERが算出されない

赤字決算の場合、計算上のPERはマイナスとなりますが、通常は、赤字決算の場合にはPERが表示されず、株価の割高・割安を判断することができません。

しかし、PERが出ない赤字会社だからといって、全ての会社が投資すべきでない会社と判断するのは誤りです。それは、赤字には「積極的な赤字」と「消極的な赤字」があるからです。

PERが出ない赤字でも将来性のある企業とは？

積極的な赤字を計上している会社は、前向きな投資をしている傾向があります。多額の固定資産を購入して減価償却費がかさんだり、研究開発費が巨額になっていたりする場合などです。

こういった費用は、将来の売り上げを確保するための投資ですから、思惑通りに成長することができれば、利益を出せるようになり、株価も上昇する可能性があります。

まとめ

PERは、会社の利益に対して株価が割高かどうかを判断するための指標ですが、会社の利益がどのような条件でのものなのかを確認した上で判断しましょう。

PERが高いように思えても決して割高ではない場合、逆に低いように思えても割安ではない場合があります。PERの数値だけで判断するのではなく、会社の置かれている状況を考えた上で買うべきかどうかを考えるようにしましょう。

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横山研太郎

大阪でファイナンシャルプランナーとして活動。 資産運用に関する記事やビジネス関連の記事を多数執筆。