株式の売買成立、約定の仕組みとは？

横山研太郎

2019/04/11

「どのようなルールで売買が成立しているのか」を理解することは、株式投資の初心者にとって非常に重要です。ザラ場（ザラバ）のオークション方式と、寄り付きや引けで使われる板寄せ方式とがありますが、基本的な考え方はどちらも同じです。

この仕組みを理解していないと、有利な金額で売買できなかったり、せっかくのチャンスを逃してしまうかもしれません。今回は、株式の売買成立の仕組みをおさらいしていきましょう。

株式投資の売買ルールの基本原則とは

株式の売買成立のことを「約定（やくじょう）」といい、「約定」にはルールがあります。とはいっても難しいものではなく、一言で表現するなら「買いたい（売りたい）と意思表示した注文から優先して取引される」ということです。

意思表示のレベルを図るための基準は、「指値注文か成行注文か」「取引したい価格がいくらか」そして「注文した時間がいつか」の3つです。

売買ルール：指値注文か成行注文か

株式の注文を入れる方法は、「いくらでもいいからすぐに取引したい」成行注文と、「指定する株価で取引したい」指値注文の2種類があります。

成行注文は価格を指定せず、買い注文（売り注文）を出した時に、最も安く出されている売り注文（最も高く出されている買い注文）から順に買っていきます。指値注文は、自分が指定した価格での売り注文（買い注文）が入るまで待つという注文方法です。すぐに取引したい成行注文が、希望価格で待つ指値注文よりも優先されます。

なお、ザラ場では特別気配を除いて成行注文はすぐに売買が成立しますが、板寄せ方式では株価が決定されるときにすべての注文が成立します。

売買ルール：買いは高いもの、売りは安いものからの「価格優先の原則」

成行注文が成立したあとは、指値注文の優先順位を決定します。その際にはまず、注文した価格が優先されます。買い注文の中でも、より高い金額での注文の方が「より買いたい気持ちが強い」と考えられるため、買い注文は指値の金額が高いものから順に優先されます。

売り注文の場合も同様に、より安い金額での注文の方が「より売りたい気持ちが強い」と考えられるため、指値の金額が安いものから順に優先されます。

売買ルール：時間優先の原則（早い注文が優先される）

最後に、同じ価格の指値注文の中で優先順位を決定します。早くに注文を出した人の方が、より早く買える権利を得られるということになります。この時間優先の原則は、普通のお店の行列と同じイメージなので、比較的分かりやすいでしょう。ただ、ここまで説明した3つの売買ルールも、1つの注文という行列として考えることができます。

オークション方式か板寄せ方式でルールが少し異なる

株価の決まり方には2種類あります。ザラ場中は基本的にオークション方式ですが、寄り付きと引けのタイミングは板寄せ方式が採用されます。また、特別気配になっているときは、ザラ場中でも寄り付くまで一時的に板寄せ方式に変更されます。

オークション方式とは、同じ価格での買い注文と売り注文が出たときに取引を成立させるものです。これに対して板寄せ方式は、株価を決める時までに入っている注文をすべて集めて、売りと買いがバランスする株価で売買を成立させるという方法です。

株式の約定の仕組みは「割り込みOKの行列」

以上のルールをまとめると、注文を入れたときの行列は、次のようなイメージになります。

買い注文

1. 1.成行注文（板寄せ方式のみ）
2. 2.100円の指値注文（この中で注文時間が早いものが優先）
3. 3.99円の指値注文（この中で注文時間が早いものが優先）
4. 4.98円
5. 5.97円……

オークション方式の場合は、行列に並ばず、すぐに最も安く売りに出されている株を買うことができます。この状態で100円の買い注文を入れると、行列の中で2.の最後尾に割り込むことができます。また、99円で売りが入ったとしても、行列の先頭に並んでいる買い注文から優先的に約定し、100円で取引されます。

売り注文

1. 1.成行注文（※板寄せ方式のみ）
2. 2.100円の指値注文（この中で注文時間が早いものが優先）
3. 3.101円の指値注文（この中で注文時間が早いものが優先）
4. 4.102円
5. 5.103円……

オークション方式の場合は、行列に並ばず、すぐに最も高く出されている買い注文者に売ることができます。

この状態で101円の売り注文を入れると、行列の中で③の最後尾に割り込むことができます。また、101円で買いが入ったとしても、行列の先頭に並んでいる売り注文から優先的に約定し、100円で取引されます。

まとめ

このようにして、株の注文は約定していきます。「株価が100円をつけていたのに、自分が注文した分は約定していない」ということがあった場合、あなたがならんでいるところまでは行列が進まなかったということを意味しています。

それでも買いたい（売りたい）場合は、時間よりも優先される価格を調整して、高い（安い）注文に変更すべきかを考えるべきです。この約定の仕組みをしっかりと理解して、取引のチャンスを逃さないようにしましょう。

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横山研太郎

大阪でファイナンシャルプランナーとして活動。 資産運用に関する記事やビジネス関連の記事を多数執筆。